一、北方28個(gè)城市將削減鋁產(chǎn)能30%

　　2月28日，多個(gè)部門結(jié)合發(fā)布《京津冀及周邊地域2017年大氣污染防治工作計(jì)劃》。在包括北京、天津、河北、山東、山西和河南省內(nèi)的“2+26”個(gè)城市全面展開(kāi)新一輪的大氣污染物避免工作。

　　其中26+2個(gè)城市采暖季需錯(cuò)峰消費(fèi)。

　　鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%(以高爐消費(fèi)才能計(jì)，采用企業(yè)實(shí)踐用電量計(jì))；

　　電解鋁限產(chǎn)30%以上(以停產(chǎn)電解槽計(jì))、氧化鋁限產(chǎn)30%(以消費(fèi)線計(jì))、炭素不達(dá)標(biāo)全部停產(chǎn)、炭素達(dá)標(biāo)企業(yè)限產(chǎn)50%以上(以消費(fèi)線計(jì))。

　　鋁產(chǎn)業(yè)鏈

　　二、鋁過(guò)剩得到有效緩解

　　鋁價(jià)年內(nèi)累計(jì)上漲了12%，漲幅搶先于銅、鎳，再加上此次限產(chǎn)政策，“鋁”途上下游能否會(huì)好事多磨？

　　咱先看一下限產(chǎn)的影響：

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，26+2城市電解鋁運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能約1240萬(wàn)噸/年，占全國(guó)總運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能的33%；氧化鋁運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能約2510萬(wàn)噸/年，占全國(guó)總運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能的36%；鋁用炭素運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能約830萬(wàn)噸/年，占全國(guó)總運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能的43%。

　　假定冬季采暖季自10月份開(kāi)端，2017年內(nèi)該工作計(jì)劃的施行將使電解鋁和氧化鋁產(chǎn)量減少約90萬(wàn)噸和190萬(wàn)噸，炭素產(chǎn)能130萬(wàn)噸。

　　再看一下供需：中國(guó)鋁產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的一半以上。這意味著其對(duì)鋁供給存在很大影響，即對(duì)鋁價(jià)有嚴(yán)重影響。

　　2017年，據(jù)某權(quán)威網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2017-2018年國(guó)內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能約600萬(wàn)噸，估計(jì)2017年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速為10%左右，實(shí)踐消費(fèi)增速為6%，整體約過(guò)剩133萬(wàn)噸。2016年，中國(guó)原鋁產(chǎn)量在3230萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量3萬(wàn)噸，消費(fèi)量估計(jì)3250萬(wàn)噸左右，即短缺17萬(wàn)噸。

　　2016年，全球原鋁產(chǎn)量5834萬(wàn)噸，消費(fèi)5903萬(wàn)噸，缺口為69萬(wàn)噸。

　　2017年，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球產(chǎn)量約6209萬(wàn)噸，消費(fèi)量6192萬(wàn)噸，整體過(guò)剩17萬(wàn)噸。

　　全球鋁顯性庫(kù)存約232萬(wàn)噸，不到歷史高位的一半，正在閱歷去庫(kù)存過(guò)程。

　　2月27日，在蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)全球金屬和礦業(yè)大會(huì)上，美鋁總裁RoyHarvey曾預(yù)測(cè)，今年中國(guó)市場(chǎng)上鋁供給將過(guò)剩210萬(wàn)-230萬(wàn)噸(國(guó)內(nèi)預(yù)測(cè)過(guò)剩133萬(wàn)噸)，世界其他地域可能短缺150萬(wàn)-170萬(wàn)噸，這意味著全球過(guò)剩量可能只要40萬(wàn)-80萬(wàn)噸(國(guó)內(nèi)預(yù)測(cè)過(guò)剩17萬(wàn)噸)。

　　但是中國(guó)的環(huán)保新規(guī)將改寫這一數(shù)字。預(yù)期產(chǎn)量減少90萬(wàn)噸將帶來(lái)供需構(gòu)造的改動(dòng)，高盛在研報(bào)中寫道，“中國(guó)減產(chǎn)將促使全球鋁市場(chǎng)在2017年和2018年呈現(xiàn)約每年30萬(wàn)噸左右的供需缺口”。這種預(yù)期供需構(gòu)造的改動(dòng)仍將刺激鋁價(jià)進(jìn)一步上行。高盛也將將來(lái)3個(gè)月，6個(gè)月以及12個(gè)月的鋁價(jià)錢預(yù)期分別進(jìn)步至每噸1950美圓、2000美圓以及2100美圓。

　　三、鋁行業(yè)的供應(yīng)側(cè)變革

　　年初相關(guān)部門屢次提出，供應(yīng)側(cè)變革和去產(chǎn)能范圍將會(huì)擴(kuò)展，有色金屬行業(yè)也不例外，電解鋁作為六大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)之一，在2017年“供應(yīng)側(cè)變革的深化之年”的背景下，有望展開(kāi)深度的供應(yīng)側(cè)變革。

　　目前，電解鋁行業(yè)仍舊存在未批先建、低端落后產(chǎn)能等現(xiàn)狀，鋁行業(yè)將來(lái)將面臨產(chǎn)能收縮，極有可能趁此時(shí)機(jī)，停止鋁行業(yè)供應(yīng)側(cè)變革，把短期措施變?yōu)橛朗狸P(guān)停，淘汰落后產(chǎn)能，去年，中國(guó)原鋁消費(fèi)企業(yè)的產(chǎn)能應(yīng)用率在77%，整體偏低。

　　四、誰(shuí)將受益

　　由于間隔減產(chǎn)還有幾個(gè)月，因而將來(lái)三個(gè)月鋁價(jià)上漲有限，而將來(lái)的6-12個(gè)月，鋁價(jià)可能迎來(lái)較快上漲。

　　無(wú)論是短期停產(chǎn)還是將來(lái)供應(yīng)側(cè)變革，“2+26”城市外的企業(yè)、先進(jìn)產(chǎn)能和標(biāo)準(zhǔn)的鋁企(如A股上市企業(yè))將會(huì)顯著受益。

　　1)中國(guó)鋁業(yè)

　　中國(guó)鋁業(yè)是中國(guó)最大的氧化鋁企業(yè)，自產(chǎn)氧化鋁707萬(wàn)噸，電解鋁權(quán)益產(chǎn)量292萬(wàn)噸，業(yè)績(jī)彈性大。中鋁80%以上的產(chǎn)能在此次限產(chǎn)區(qū)域外，外銷氧化鋁占比超越100%，將直承受益于價(jià)錢的上漲。

　　2)云鋁股份

　　云鋁自產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量在100萬(wàn)噸，電解鋁權(quán)益產(chǎn)量在96萬(wàn)噸，產(chǎn)能集中在云南省內(nèi)，100%水電沒(méi)有環(huán)保壓力。